Ajankohtaista

Tätä katsausta kirjoittaessani kaikki näyttää taas hyvältä: Yhdysvaltain velkakattokiista on jälleen kerran ratkaistu, tekoälyvetoinen buumi nostaa teknologiasektoria ja vetää samalla myös S&P 500 -indeksiä ylöspäin (vaikka ne 490 ”muuta” firmaa eivät liiku minnekään), työmarkkina pysyy erittäin vahvana ja markkinoiden pelkokerroin, VIX-indeksi, matelee alamaissa ilman huolen häivää. Pahimmat taantumapelot ovat kaikonneet – mikä siis voisi mennä pieleen?

Pari asiaa voi toki mennä pieleen. Inflaation sitkeys ja ennustettua korkeammalla pysyvät korot ovat esimerkkejä teemoista. Inflaatio on pesiytynyt palvelusektoriin ja on hyvä pitää mielessä, että valtaosa läntisistä talouksista pyörii palvelusektorin varassa. Toki kokonaisuutena inflaation osalta pahin lienee takanapäin, mutta yllätyksiä voi tulla vaikkapa raaka-aineiden kautta, jos Kiinan hieman yskähdellen käynnistynyt koronakuopasta toipuminen pääsee kunnolla vauhtiin.

Tulosennusteet sojottavat yläviistoon lähes kaikkialla. Yritykset ovat toistaiseksi saaneet siirrettyä nousseet kustannukset hintoihin ilman marginaalipaineita ja kuluttaja on kiltisti maksanut. Kuinka pitkään näin voi jatkua? Vaisu talouskasvu ja kohoavat tulosennusteet ovat ristiriitainen yhdistelmä. Kuluttajan lompakko ohenee edelleen kovaa vauhtia ja kaupassa kuluttajan käsi hamuaa entistä useammin punaisen lätkän tuotteita. Lisäksi velkaisemmilla yrityksillä rahoituskustannusten nousu uudelle tasolle on yksi muuttuja lisää tuloskasvun yhtälöissä.

Pankkisektorilla on omat paineensa, sekä asiakkaiden että pankin puolelta. Lainojen kysyntä hyytyy korkojen noustessa, ja luotonanto puolestaan kiristyy pankkien varovaisuuden sekä mahdollisten uusien regulaatiovaatimusten takia – kiinteistösektorin murheita unohtamatta. Näillä on luonnollisesti vaikutuksia talouskasvuun.

Kesäralliin on kuitenkin aineksia, jos tulosennusteet jatkavat tämän hetken ennusteiden mukaisesti, ja teknologiavetoinen nousu tarttuu myös muihin pörssin sektoreihin. Muistetaan kuitenkin, että tulostaantumaa tämän hetken kurssit eivät hinnoittele.